美國 SEC 豁免通證化股票交易 參議院阻加密貨幣法案

美國證券交易委員會（SEC）本週公佈市場期待已久的「創新豁免」命令，為通證化股票在美國的交易鋪平道路；參議院民主黨人則在兩天前阻止了加密貨幣市場結構法案推進，凸顯國會在數位資產監管路線上的分歧。

SEC 18 日發布的命令建立兩項為期 5 年的豁免機制。第一項豁免讓提供通證化股票交易的平臺免於被歸類為證券交易法（Securities Exchange Act）所定義的「交易所」；第二項豁免則針對其他相關規範。根據 SEC 官方公告，此命令屬於臨時性、有條件的豁免救濟，適用物件為「通證化證券交易場所」（Tokenized Securities Venues，簡稱TSV）。CNBC 科技（CNBC Technology）指出，此豁免讓美國資本市場朝全天候交易的方向更進一步。

兩項重大政策時序緊密相連。CNBC 科技報導，SEC 豁免命令發布的兩天前，參議院投票阻止了《明確法案》（Clarity Act）加密貨幣市場結構草案進入下一階段審議。《環球郵報》（Globe and Mail）指出，這項法案雖獲產業界支援，甚至獲得川普力挺，參議院仍未能使其推進。西班牙媒體 Expansión Mercados 則進一步說明，共和黨設計了這套加密資產綜合監管框架，但民主黨參議員拒絕支援，原因在於該法案未納入對川普政府高階官員的更多限制條款。巴西媒體 InfoMoney 亦報導，參議院民主黨人於 15 日封鎖了這項加密貨幣立法，使得產業界推動的監管改革程序暫時中斷。

SEC 豁免命令的正式名稱為「創新豁免」（Innovation Exemption）。The Hill 報導，該命令涵蓋「國家市場系統」（NMS）股票的通證化交易。CoinDesk 亦稱之為針對「通證化證券交易場所」的豁免。

在國會立法層面，加密貨幣產業面臨的挑戰不只一項。SEC 的行政豁免命令提供了監管上的臨時出路，但缺乏全面性立法框架的情況下，通證化交易的長期制度基礎仍未鞏固。民主黨與共和黨在加密貨幣監管上的歧見，意味後續立法談判仍可能持續。