KOSPI 一年半漲 250%——東亞資本市場的半導體詛咒

SK海力士+1,229%，三星+526%，台積電+115%。然後荷莫茲海峽封了。

日本的鏡像：從設備出口到生態系投資

日本的資金結構呈現鏡像：外資連續 8 週淨買超（5/23 當週 ¥1.08 兆），日本本國投資者 5 月淨賣超海外股票 ¥2.72 兆（5 年紀錄）。

更值得注意的是結構性轉變：6 月 10 日 NTT 宣布成立 ¥800 億 IOWN AI Tech Fund，在矽谷和東京設立新辦公室，投資全球 AI 新創。日本不只是「賣半導體設備給 AI」——它開始用自有資本參與 AI 生態系本身。

這意味著日本的 AI 曝險正在從「設備出口的周期性收入」擴展為「AI 生態系的權益性部位」。如果 AI 敘事反轉，日本的下行曝險比一年前更大。