KOSPI 一年半漲 250%——東亞資本市場的半導體詛咒

SK海力士+1,229%，三星+526%，台積電+115%。然後荷莫茲海峽封了。

觀察信號

1. Oracle 的領先意義：下一季 Meta、Microsoft、Google capex guidance 是否出現同樣的 FCF 焦慮？如果出現，SK Hynix / TSMC 的 forward orders 是下一個修正目標。
2. SK Hynix 的物理風險：清州 M15X 廠火警後產能復原速度。如果 HBM 交貨延遲，這是全球 AI 基礎設施建設的瓶頸。
3. 荷莫茲局勢：本德爾阿巴斯爆炸顯示衝突未結束。Brent $97.5 已是新常態還是下一波衝擊的前菜？
4. 外資鐘擺：portfolio 資金持續出逃 vs. strategic 資金持續進入。哪一邊先反轉？